Оценка ценных бумаг

Согласно определению, данному в статье 142 Гражданского кодекса РФ: «Ценной бумагой (ЦБ) является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении».

Закон ясно говорит, что ЦБ - это документ, удостоверяющий имущественные права, следовательно оценка их стоимости - это оценка стоимости имущественных прав, которые данный документ предоставляет своему владельцу.

В зависимости от вида передаваемого права ЦБ можно разделить на:

• долговые, в которых передается право получения платежа от обязанного лица (вексель, облигация). 
• долевые, в которых передается доля в праве собственности или ином имущественном праве (акция, пай в инвестиционном фонде).

На российском рынке в свободном обороте представлены, в основном, акции, векселя, облигации, и инвестиционные паи. Наибольшую распространенность эти ЦБ получили потому, что именно с их помощью решаются две основных задачи финансирования экономики: привлечение инвестиционного капитала и привлечение заемных финансовых средств. Фьючерсы, опционы и производные инструменты (деривативы) не имеют в российской финансовой системе большого распространения и редко бывают объектом оценки.

Стоимость ЦБ зависит не только состава передаваемых прав, но и от эмитента, то есть лица, выпустившим ценную бумагу в обращение, ведь на стоимость влияет наличие риска исполнения обязательств, а эти риски во многом определяются финансовым состоянием эмитента.

Эмитентами могут быть:

• Государственные и муниципальные органы - чаще всего выпускают облигации.
• Юридические лица - могут выпускать акции, облигации, векселя, паи в зависимости от своего правового статуса.
• Физические лица - имеют право выдать вексель.

Чаще всего в практике определятся рыночная стоимость. Рыночная стоимость ЦБ - это наиболее вероятная цена, по которой данный актив может быть продан на открытом рынке.

Не следует путать номинальную стоимость ЦБ и ее рыночную стоимость - это совершенно разные вещи. Если рыночная стоимость отражает реальную экономическую значимость актива, то номинальная стоимость - это, либо сумма обязательства для долговых бумаг (облигаций и векселей), либо первоначальная учетная стоимость акций при их эмиссии, номинальная и рыночная стоимости могут отличаться в разы.

При использовании каких-либо отчетов об оценке стоимости ЦБ следует внимательно посмотреть, на какую дату установлена стоимость. Несмотря на то, что формально срок действия отчета - 6 месяцев, стоимость, указанная в отчете, может быстро устареть и не соответствовать актуальным данным. Стоимость ЦБ может изменяться очень быстро - это специфика рынка.

Во многих ситуациях, связанных с оборотом ценных бумаг зачастую недостаточно приблизительного знания величины стоимости и требуется отчет независимого оценщика.

Эта необходимость может вытекать из требований закона, например в таких ситуациях как:

• взнос ЦБ в уставный капитал предприятия.
• вступление в наследство.
• продажа ЦБ, принадлежащих государству или муниципальным образованиям.
• Или оценка стоимости производится добровольно для целей определения стоимости при: 
• совершении купли/продажи или проведения отчуждения в иной форме; 
• передаче в залог.
• переоценке активов в бухгалтерском учете.

Наиболее распространенными объектами, в отношении которых проводится оценка стоимости, являются акции и векселя.

Акция - это ценная бумага удостоверяющая право акционера на долю в уставном капитале акционерного общества, а оценка акций - это определение стоимости доли уставного капитала, которая приходится на одну акцию или пакет акций. При оценке 100% пакета оценка стоимости акций - это оценка стоимости компании.

Чаще всего необходимо оценить обыкновенные акции, но могут также оцениваться и привилегированные акции. При оценке привилегированных акций учитывается разница (по сравнению с акцией обыкновенной) в тех правах, которые привилегированная акция дает акционеру. В частности, по привилегированным акциям обязательно выплачиваются дивиденды, но она не дает права голоса на общем собрании акционеров.

Необходимые документы.

1. Для оценки акций, котирующихся на бирже необходимы следующие документы:

• Выписка из реестра акционеров с указанием собственника и количества принадлежащих ему акций.
• Справка о балансовой стоимости акций, если собственником является юридическое лицо.

2. Для оценки акций, не котирующихся на бирже необходимы следующие документы:

• Свидетельство о государственной регистрации акционерного общества.
• Свидетельство о постановке на налоговый учет.
• Устав акционерного общества.
• Уведомление о государственной регистрации выпуска акций.
• Отчет об итогах выпуска акций.
• Выписка из реестра акционеров, с указанием собственника оцениваемых акций.
• Справка о балансовой стоимости акций, если собственником является юридическое лицо.
• Справка о видах деятельности акционерного общества и его организационной структуре и количестве сотрудников.
• Годовой бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках за последние 3 – 5 лет (или возможное количество предшествующих лет).
• Бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках акционерного общества на дату оценки.
• Расшифровки всех ненулевых статей актива баланса на дату оценки.
• Аудиторские заключения (если проводилась аудиторская проверка) по предоставленной бухгалтерской отчетности.
• Расшифровка дебиторской задолженности с указанием дебитора, даты и причины образования, а также мнения компании о том, является ли данная задолженность просроченной, сомнительной, безнадежной или нет.
• При наличии инвестиций в дочерние и зависимые компании по ним предоставляется такая же информация, как и по основной компании.
• Бизнес-план на ближайшие 3 – 5 лет с указанием планируемой валовой выручки по товарам/услугам, необходимых инвестиций, затрат, чистой прибыли – по годам (если есть).

Перечисленные документы должны быть предоставлены при подписании договора. Документы предоставляются в виде копий, заверенных лично заказчиком или уполномоченным лицом (надпись «Копия верна», дата, подпись и расшифровка подписи). Для юридических лиц указанные документы предоставляются в копиях, заверенных печатью предприятия и подписью уполномоченного лица.

Эти документы служат основным источником информации об объекте и в дальнейшем подшиваются в отчет в качестве приложений.

В некоторых случаях бывает невозможно представить полный комплект документов. Это не является непреодолимым препятствием для проведения оценки. В таких случаях оценку можно провести на основании определенных предположений относительно параметров объекта. Факт отсутствия каких-либо необходимых документов оценщик указывает в отчете, также как и перечень предположений, которые были сделаны. Однако, следует иметь ввиду, что дальнейшее применение такого отчета может быть ограничено.